近两个月来，伴随着美联储越来越清晰的鹰派立场，以及不断升温的俄罗斯-乌克兰地缘政治紧张局势，美国科技股出现了大量抛售。纳斯达克指数与标普500指数均跌入了回调区。已经不止一家华尔街顶级机构对美股可能经历的大幅回调发出了预警。
 

近期，有着“美股泡沫预言家”称号的传奇投资人、波士顿投资管理公司GMO联合创始人杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）时隔一年之后再次发出预警，称美股正在经历过去100年里的第四次超级泡沫，且此次泡沫也终将破灭，并导致标普500指数大幅下跌接近50%。

面对可能的泡沫破裂，他建议投资者持有现金、远离美国股票，并抓住新兴市场的投资机遇。

杰里米·格兰瑟姆 来源：GMO

美股正在经历超级泡沫

在近期的一份报告中格兰瑟姆指出，美国股市正处于过去一个世纪里的第四次“超级泡沫”之中。前三次分别为1929年美股大崩盘、2000年互联网泡沫，以及2008年的全球金融危机。

和前三次泡沫的结局一样，格兰瑟姆确信此次美股泡沫也终将破裂，从而使指数发生大幅回调。他大胆预测，标普500指数可能会从1月4日接近4800点的高位大跌48%至2500点。对于今年以来跌幅已超14%的纳斯达克指数，他认为跌幅还将进一步扩大。

过去一年标普500指数走势 来源：Google Finance

大约一年前，这位泡沫预言家就曾预测美股大牛市已经接近尾声。不过这一次他显然更加确信。在近日的采访中他表示，一年前，他对于美股泡沫的破裂并不像对于2000年科技泡沫、80年代的日本经济泡沫，以及2008年金融危机时那样确定，但对于今天的美股泡沫他“几乎可以肯定”。

格兰瑟姆判断超级泡沫的信号之一是股价上涨的速度是前一轮牛市价格上涨平均速度的2到3倍。在当前的周期中，这种加速始于2020年，结束于2021年2月，在此期间纳指较2019年底上涨了58%。

另一个信号是一些投机性股票的大幅下跌。木头姐（Cathie Wood）旗下主打科技创新的Ark Innovation ETF过去一年跌幅接近60%，而衡量中小型企业股价表现的罗素2000指数过去一年跌幅超过了10%。后者通常在牛市中表现较为出色。

此外，判断超级泡沫的最重要，且最难以界定的特征是投资者的非理性行为。他指出，在过去两年多的时间里，迷因股（meme）、电动汽车、加密货币和NFT等领域出现了大量疯狂的投机行为，程度甚至超过了2000年互联网泡沫时期。

格兰瑟姆预测此次泡沫已经接近尾声的主要依据是，当前股市周期出现了与过去几次超级泡沫相同的模式。他警告称，股市骚动（rumpus）任何时候都有可能发生，而一旦悲观情绪再次笼罩市场，美国将面临历史上最大的财富缩水。

远离美股、持有现金、看多新兴市场

格兰瑟姆将过去25年里累积的美股泡沫归咎于美联储货币政策。

他认为，自艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)担任美联储主席以来，美联储就“助长”了一系列泡沫的形成——先是提供大量廉价资金，然后在市场回调时出手救市。

不过由于美国通胀已攀升至40年最高水平，平抑物价的使命在很大程度上限制了美联储通过降息或购买资产来刺激经济的能力。这也意味着，当下一次股市动荡发生时，投资者们不能再像过去那样依赖美联储的刺激措施。

在此背景下，格兰瑟姆建议投资者提高现金储备，因为在接下来的几年里可能会有一些很好的买入机会；同时尽量避开定价过高的美国股票，如果一定要持有美股，他建议投资者持有高质量的蓝筹股。

他还称，投资者应该警惕美国的债券市场，因为标普500指数的崩盘也将意味着一场债务危机。

此外，格兰瑟姆看好美国之外其他市场，特别是新兴市场的投资价值。尽管这些市场的估值也比较高，但仍然比现在的美股值得投资，包括日本和英国。他建议投资者买入这些地区估值较低的股票，并持有一些通胀保值资源，如黄金和白银。

参考资料

1.Yahoo Finance, Legendary investor Jeremy Grantham sees a 'superbubble' in markets and expects the S&P 500 to crash 43%. He recommends overseas stocks and cash as havens.

2.Bloomberg, Jeremy Grantham Doubles Down on Crash Call, Says Selloff Has Started.

3.GMO, Let the Wild Rumpus Begin.