风投支持的上市公司指数暴跌58.5%

近年来，IPO和SPAC热潮对科技初创公司的支持者们来说是十年一遇的退出机会。但现在，为其买单的公众投资者却正在付出惨重代价。

图：Money

股市动荡波及一级市场，后期投资已经受到影响，即使处在种子轮和A轮融资中的早期初创企业也能感受到连锁反应。白话华尔街在往期研究《早期投资遭遇寒流》中曾经提到，在过去的两三个月里，早期投资者们变得更加挑剔，种子轮和A轮融资的投后估值都大幅下降。为度过寒冬，多数风投正减少后期投资，并以较低价格入手早期项目。

VC、PE、SPAC支持的上市公司指数，截至6月21日，来源：Pitchbook

风暴还在持续，PitchBook最新数据显示，2020年以来上市的公司表现远逊于大盘。截至6月21日，今年以来风投支持的上市公司指数下跌了58.5%，通过SPAC上市的公司指数下跌55.3%，而标普500指数下跌24%。

140余只科技股跌破私募估值

在美国上市的140多家由风投支持的公司市值已跌破其上市前的私募估值。WeWork领跌，该公司上市前估值近99亿美元，截至16日市值仅37亿美元。其他市值与私募估值差距较大的公司包括法拉第未来、Bird Rides、Zymergen、Oscar、Wish和Grab等。

私募估值与当前市值差异排名，数据截至6月17日，来源：Pitchbook

增长前景黯淡的科技公司损失惨重。在市值低于私募估值的公司中，近四分之一来自中国。生鲜电商平台叮咚买菜和教育科技公司一起教育（17zuoye）的市值都比上市前低数亿美元。

移动科技遭到重创。电动汽车制造商法拉第未来在私募市场筹集了逾30亿美元后，目前在公开市场的市值仅为7.1亿美元。Bird Rides筹资近10亿美元，当前市值仅约1.5亿美元。

健康科技中医疗保险科技公司Oscar市值跌至其私募估值的一半。其他保险公司如汽车保险公司Root Insurance、Metromile，房屋保险公司Hippo的市值也远低于私募估值。

电动汽车SPAC成重灾区

从电动汽车充电到自动驾驶卡车再到自动驾驶传感器，几乎所有与电动汽车有关的SPAC股价都低于其上市价格。在科技股回调浪潮中，通过SPAC上市的移动科技公司市值蒸发近1000亿美元。

电动汽车行业SPAC股价暴跌，数据截至6月17日，来源：Pitchbook

以10美元的初始价格为基准，在总数60多只的移动科技SPAC中，68%即43家公司的股价5美元。截至6月17日，只有四家公司的股价超过10美元，分别是电动汽车充电公司ChargePoint、电池制造商Enovix、移动软件供应商Verra mobility和巴士制造商Blue Bird。

其中15家移动科技公司的股价已从52周内高点下跌超过90%，其中包括电动滑板车制造商Bird、自动货运公司Embark和英国电动汽车制造商Arrival。几个月前通过SPAC上市的自动驾驶汽车公司Aurora合并后估值达到130亿美元，而如今其股价不到2.5美元，市值跌至26.4亿美元。

同时，流向该领域的风投资金也有所减少。2022年第一季度，电动汽车行业内的初创公司在318笔交易中共筹集139亿美元，同比2021年减少57%。

SEC有意加强SPAC监管

近日，美国证券交易委员（SEC）结束了为期60天的公众意见征询期，提出针对SPAC的若干拟议指南，加强投资者保护。特别是关于披露、营销实践和第三方监督的指南。如果获得批准，SPAC的准入门槛将提高，与传统IPO监管严格程度的差距将被缩小。

在3月底的监管草案中，SEC提出将SPAC所需的财务报表与传统IPO的财务报表保持一致，创造更多透明度。与传统IPO相比，以SPAC形式上市的公司适用“安全港”原则，可以在上市前向投资者做出前瞻性指引。如果该草案通过，SPAC公司业绩指引信息披露将不再适用这一原则。

2020年中期开始，以美国电动汽车行业为代表的300多家公司通过SPAC上市。在监管的作用下，SPAC很可能将迎来真正的退潮。

参考资料

1.Pitchbook，Scores of newly public companies worth less than they raised from VCs
2.Pitchbook，Nearly every mobility tech SPAC is trading below its IPO price
3.PitchBook Indexes
4.Pitchbook，Index of Venture-Backed IPOs

5.SEC，SEC Proposes Rules to Enhance Disclosure and Investor Protection Relating to 6.Special Purpose Acquisition Companies, Shell Companies, and Projections