随着多人在线游戏创作平台Roblox于今年3月在纽约证券交易所上市，成为“元宇宙第一股”，“元宇宙”迅速成了今年资本市场上的一个热词。

图片来源：New York Times

除了Roblox、Rec Room、Epic Games、MetaApp等游戏公司，Facebook、苹果、英伟达、腾讯、字节跳动、华为等科技巨头也在以各种方式快速切入元宇宙赛道。

然而元宇宙一词充满了理想主义和未来主义色彩，由于技术上的瓶颈，目前市面上所谓的“元宇宙”产品距离实现真实的元宇宙仍然有着很大距离。

许多企业在定位不清的情况下就打着元宇宙的旗号涌入资本市场，任何消息层面的风吹草动都将加剧其股价波动。散户投资者在投资所谓的“元宇宙概念股”时需格外谨慎。

基于AR、VR、XR等沉浸式科技的虚拟世界

元宇宙（Metaverse），即meta与universe的结合，通常指基于互联网和各种沉浸式科技的共享虚拟空间的集合。也有人将其理解为一个平行于现实世界的虚拟世界，在那里人们以一个全新的虚拟身份进行各种社交及经济活动。

Metaverse的概念可以追溯至1981年由Vernor Vinge撰写的科幻小说True Names。1992年，美国科幻作家尼尔·斯蒂芬森在小说《雪崩》（Snow Crash）中首次使用“Metaverse”一词，描绘了在一个映射现实世界的三维虚拟空间中，人类以虚拟身份与他人及各种软件进行交互的虚拟世界。

由史蒂文·斯皮尔伯格（Steven Allan Spielberg）导演的电影《头号玩家》（Ready Player One）里呈现的“绿洲”（Oasis）则更好地向人们呈现了一个完整的“元宇宙”形态，在那里人们生活、工作以及娱乐。

创建元宇宙的关键是缩小现实与虚拟世界的差别，增强现实(AR)、虚拟现实(VR)和扩展现实(XR)等沉浸式技术是通往元宇宙的核心路径，而5G、云计算、区块链、芯片等技术的成熟是构建完整元宇宙生态的重要保证。

不只是游戏

“元宇宙第一股”Roblox在其招股说明书中列出了其平台具备的八个特点：Identity（身份）、Friends（朋友）、Immersiveness（沉浸感）、 Anywhere（随地）、Low Friction（低延迟）、Variety of Content（内容多样性）、 Economy（经济）、 Civility（文明）。这也是目前许多人认为元宇宙产品应该具备的主要特征。

Roblox游戏画面 图源：New York Times

从形态上来看，游戏是目前最接近元宇宙的产品形态之一——游戏玩家使用虚拟身份在基于现实场景构建的虚拟世界中游玩、社交；丰富的故事线、高仿真的声画特效使玩家产生沉浸感；同时，在游戏世界中，玩家使用不同游戏货币进行消费、售卖等各种经济活动。

但无论是在技术层面还是概念层面，从3D游戏到实现真正的元宇宙仍然有着很大距离。

与游戏相比，元宇宙更加强调社交属性。在元宇宙中，人们的外表、妆容，以及各种体验可以随时随地切换，同时时刻保持与朋友的社交联系。

元宇宙的另一个关键特点是，它是一个开放的经济系统，而不是由一家公司控制。以影视和游戏为例，今天人们不会在漫威电影中看到DC角色，也不能在Xbox或Playstation上玩任天堂游戏。而在一个真正的元宇宙中，所有IP都将可以生活在一起。

对于元宇宙的解释，有人曾给出一个形象的类比。就好比我们不能将单独一个苹果公司或者Facebook称为互联网，同样，我们也不能将独立的Fortnite或者Roblox视为元宇宙。但不可否认，游戏世界的确融合了元宇宙的许多元素，也加深了人们对于元宇宙概念的理解。

疫情加速资本布局元宇宙赛道

游戏作为一种人们基于现实生活的真实场景创造出来的虚拟产品，是目前许多公司快速切入元宇宙赛道的一条重要途径。许多游戏公司在元宇宙概念的加持下成功募集到了资本。

元宇宙概念股Roblox于今年3月登录纽交所，被称为“元宇宙第一股”，上市首日估值突破400亿美元，是去年40亿美元的10倍；游戏平台 Rec Room 于今年3 月底完成总超过 1 亿美元的融资，用于发展社交虚拟现实；4 月中旬，美国游戏开发公司Epic Games 宣布获得融资 10 亿美元，并表示这笔资金将用于元宇宙相关业务开发。

在国内，移动沙盒平台开发商 MetaApp 在今年3月宣布完成由SIG海纳亚洲资本领投，创世伙伴CCV、云九资本跟投的C轮筹资，数额达到1亿美元，成为迄今国内元宇宙赛道最大规模的单笔融资；4月20 日，游戏引擎研发商代码乾坤获字节跳动近 1 亿人民币战略投资；5月28日，云游戏技术服务商海马云完成 2.8 亿元人民币新一轮融资。

但正在加速布局元宇宙赛道的远不止游戏公司。以社交媒体起家的Facebook刚刚宣布了其希望在未来5年转型成为一家元宇宙公司的愿景；芯片大厂Nvidea英伟达于今年4月推出基于元宇宙概念的虚拟工作平台Omniverse；而苹果、谷歌、亚马逊和微软等科技巨头目前也正在以AR/VR为抓手切入元宇宙赛道。

与此同时，国内科技巨头，如腾讯、字节跳动、网易，以及华为，也在结合自身优势的基础上，以各种方式加速布局元宇宙赛道。

元宇宙并非新的概念，当下受到资本的热捧，一方面是由于AI、AR/VR、区块链等核心技术发展的逐渐成熟，及其更加丰富的应用场景，使人们看到了未来产业变革的更多可能性，也让各路资本看到了元宇宙的概念可能带来的更多消费风口。

图源：Getty

根据Bloomberg Intelligence的数据，到2024年，与元宇宙相关的市场机会可能达到8000亿美元，而专注于投资颠覆性创新行业的ARK Invest则估计，虚拟世界的收入到2025年可能达到4000亿美元，高于2021年的约1800亿美元。

另一方面，疫情之下“宅经济”的繁荣也是当下资本加速布局元宇宙赛道的重要原因。新冠疫情给实体经济活动和社交生活造成的阻碍和困扰，已经使人们转向基于互联网以及各种新技术搭建起来的虚拟世界寻找解决方案。

在此背景下，各类虚拟设备的消费需求大幅增加。在疫情仍在肆虐、人们不得不想方设法与病毒共存的后疫情时期，作为通往元宇宙的关键技术手段的虚拟产品市场还将进一步增长。

根据ResearchAndMarkets.com的报告，虚拟现实市场规模预计将从2020年的61亿美元增长到2025年的209亿美元；复合年增长率预计将达到27.9%。增强现实市场预计将从2020年的153亿美元增长到2025年的770亿美元；复合年增长率预计将达到38.1%。

此外，根据grand view research的报告，2020年，全球虚拟现实市场规模为158.1亿美元，预计2021年至2028年的复合年增长率将达到为18.0%。头戴式显示器(HMD)设备收入在2020年虚拟现实市场总收入中的占比最大，为60.0%，且预计在2021至2028年期间还将保持最大占比。

报告还称，虚拟现实头显设备在企业和消费领域的应用变得日益重要，是推动虚拟现实市场规模扩大的重要因素。目前，头显设备的主要应用领域包括为各种垂直工业领域提供培训，如航空航天、军事、工程、医疗和研究，并通过交互式虚拟图像演示各种案例。

变革还是泡沫？

元宇宙受到资本市场热捧并非偶然，而是各项技术发展从量变到质变的结果。尽管Facebook、腾讯等科技巨头均已开始布局元宇宙赛道，但目前元宇宙发展仍然面临很多技术上的限制和法律上的盲区，距离实现真正的元宇宙仍有很大一段距离。

例如，在全球范围内，互联网的渗透率仍然分布不均，亚非拉等一些落后地区仍然存在数字鸿沟；尽管已经取得很大发展，但AR/VR技术在贴合用户需求方面仍不完美；现有内容单一，各种虚拟产品之间的可兼容性低；5G等技术对于元宇宙应用场景的催化不及预期等这些技术层面的局限都是导致目前无法实现元宇宙的因素。

此外，目前资本市场对于元宇宙的定义也比较模糊，充满了理想主义和未来主义色彩。和人工智能一词刚刚出现在大众视野时一样，元宇宙一词目前在科技企业中广受欢迎。

游戏公司Take-Two首席执行官Strauss Zelnick在今年5月的财报会上曾暗示，元宇宙很可能不过是披着流行词外衣的又一次炒作。他甚至还将元宇宙与目前同样受到资本市场热捧的SPAC（特殊目的收购公司，special purpose acquisition company）和虚拟货币作类比，认为这三种被资本市场热炒的概念在未来五年后都将变得无关紧要。

目前元宇宙市场的泡沫究竟有多大仍有待时间和市场给出答案，但对于广大个人投资者而言，需要格外谨慎地投资所谓的“元宇宙概念股”。许多企业在技术发展仍不成熟、尚不具备清晰的商业模式，甚至在企业定位不清的情况下就打着元宇宙的旗号涌入资本市场，使得任何消息层面的风吹草动都将导致企业股价发生大幅波动。