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海投越南考察记——摩托车王国的投资机遇

作为一家全球资产配置平台,海投全球已经在全球多个成熟市场(如美国)和新兴市场(如印尼)为投资者成功挖掘出具有高收益且风险合理的各类投资机会。近日,海投团队再次拓宽全球投资版图,将目光转向同样颇具潜力的越南市场,进行了为期五天的实地考察。

海投将考察地点锁定在越南首都河内和第一大城市胡志明市,考察的机构既包括新兴的金融科技行业,也覆盖了传统的券商、地产等行业;同时,海投也与在越当地经验丰富的投资人、创业者就越南当下的宏观市场和各细分行业的投资机遇与挑战进行了多番研讨。

宏观环境  

初到河内、胡志明两地,大街小巷上川流不息的摩托车便给人留下一种充满活力、蓬勃发展的印象。在两座城市的新区,高级公寓、现代购物中心、商业大厦林立,与老城区形成了鲜明对比。事实上,过去的一年里,越南向世界交出了一份亮眼的成绩单:GDP增速高(6.81%)、通货膨胀趋于稳定(CPI指数2.6%)、人口结构年轻化(平均年领29岁)、人口基数大(9600万)、FDI激进式增长(259亿美元,涨幅44%)、连续两年创造贸易顺差(27亿美元)。这一连串的数字展现了一个相互支撑、相对稳定、相互促进的宏观发展框架。

信贷行业  

越南宏观经济的发展也映射到个人财富的累积上,根据新世界财富公司的报告显示,2007-2017年越南的社会财富增长率达到210%,全球排名第一;越南尼尔森消费者信心指数在2017年攀升至117点,成为全球第五个最乐观的国家。当地移动互联网的高度渗透,加之电商类平台的崛起也刺激了年轻人的购买欲望。在实地尽调过程中,海投也证实了当地年轻人较强的消费意识。

作为摩托车王国,在越南,一个五口之家平均拥有4台摩托车。目前越南市面上流行的摩托车(主要为日本品牌本田HONDA)的单价在8000-20000元人民币;此外,中国手机品牌包括OPPO、小米、华为、vivo也颇受当地人年轻人的喜爱,这些智能手机价格在1500-4000元之间。据了解,越南一个刚步入工作的普通白领工资在1500-2500元人民币,因而想要一次性全款购买摩托车或手机等3C产品压力较大,这就催生了当地人强烈的贷款需求。而普惠金融体系的落后、仅为2-4%的信用卡覆盖率则为消费金融、现金贷公司提供了充分的发展契机。

越南的消费分期均为线下模式,即贷款公司在大型的手机门店、摩托车卖场安排自己的员工,或将门店开在附近。客户在选购商品后并确定分期意向后,经过10-15分钟审核,线下签约合同后便可以现场提货。消费分期的年化利率高达40-50%,期限在12个月之内。除了结合消费场景的消费金融公司,越南市场也开始出现一些现金贷的企业,他们一般提供7、14、21、28天的短期贷款,日息在1%左右。此外,越南还保留着较为原始的典当行业,有短期借款需求的借款人可以向当铺抵押摩托车或流通性强的电子产品、珠宝类物品,典当铺通过对当物进行估值,按照流通市值的一定比例向借款人提供7、14、21、30天的现金贷款,并出具手记当票,摩托车或其他抵押物被抵置在当铺进行保管。整个南越大约有2-3万家当铺,但是这些当铺比较分散,每家当铺规模也相对较小,对于当物的估值,保存,再出售还处于缺乏专业管理的阶段。

根据海投团队走访的几家信贷行业的公司来看,行业现在主要面临着以下几个痛点:1、消费金融牌照的稀缺,政府已经两年左右不再发放牌照,因此该类业务面临着不明朗的政策风险;2、支付体系的落后,越南仍保留以现金为主的支付方式,电子支付使用频率极低,这严重影响了信贷业务出款和回款的效率和安全性;3、获客难也是该类业务面临的重要问题之一,获客的成本高、客户有效转化较差。

信贷行业面临着重大的发展机遇,但整个市场还有待再教育,随着电子支付的普及、行业规范的搭建,越南的信贷市场有机会取得长足的发展。

股票行业  

作为2017年表现最亮眼的股票市场之一,越南股市全年上涨了48.03%,领涨亚洲市场,胡志明交易所指数(VNI Index)也成功站上1000点。2018年以来,亚洲股市遭遇严重的外资撤离,仅5月份就有近40亿美元的亚洲股票被抛售,占到去年总流入资金的20%。然而在这波资金大逃亡中,有一个新兴市场仍然牢守外资,今年5月,大量外资再次锁定越南市场,对越南股市信心提振起到了重要作用。

海投拜访了在越当地知名的券商公司,通过与资深股票投资人员的沟通,海投认为越南股市的迅猛发展以及坚挺表现离不开以下几点:首先,宏观经济的稳增长,实体行业的繁荣为资本市场的发展奠定了基础;其次,政府在5年规划中将发展资本市场作为重中之重,国有企业股份制改造和上市进程的步伐加快,企业私有化后的IPO成为市场焦点;同时,越南政府提供了许多优惠政策,放宽了对外资持股的限制,持续吸引FDI和FII的流入。在参访过程中,海投团队也体验了开户流程,总体比较简单,并在1周左右的时间内收到了间接投资人账号密码。

就越南这一新兴股票市场而言,投资股票的一些风险也是客观存在的。首先,越南的资本市场还不够成熟,整体市场规模较小,因此流动性偏差,对于机构投资者来说,资金退出是一大问题。其次,越南股市受外资进出影响较大,股市波动较为频繁。不过,随着越南优质企业上市盛宴的延续以及外资的持续注入,越南股市的流动性也得到一定提升,想要参与越南股市的投资者可以重点关注VN30股指的成分股并进行投资。

地产行业  

房地产也是越南吸引投资人目光的另一个重要细分市场。 海投团队在实地考察的过程中遇到了不少赴越购置房产的投资人,甚至有部分投资者当场就决定买下数套房产,这说明了越南房地产行业仍然受到海外投资者的青睐。2015年7月通过的《住房法》修正案取消了诸多对外国人购房的限制,境外投资人可购买公寓和包含土地产权的别墅,这也为房地产行业持续吸引外资提供了条件。

据了解,越南河内、胡志明的公寓价格的分档大致为:普通公寓1000美元/平方米;中档公寓每平方米1500美元/平方米;而高档公寓的价格已经超过2000美元/平方米,在中心地带(如胡志明市中心的1郡、2郡)的高档公寓价格已经突破3000美金/平方米。相比较于越南当地人的平均收入,越南如今的房价已经到达相对高位。但未来越南房地产仍有可能得益于下述原因而继续上涨:1、越南的房屋租金回报率可达到7%-8%, 也就是说投资一套房产10-15年就基本能够覆盖购房成本;2、因为越南各地的经济发展不均衡,胡志明和河内的发展速度远远超过其他地区,随着优质教育、医疗资源和公路设施的发展与聚集,城市虹吸效应也很可能继续推动一线城市的房价上涨。

当然,投资者如果担心购买房地产投资风险较大,也可以选择持有一些地产股来间接投资越南房地产市场。

   结语   

中国人口红利的消失,导致人口资源型产业开始向可以提供大量廉价劳动力的其他地区转移。越南,作为新一代“世界工厂”的承接地,正处于百业待兴、飞速发展的阶段。海投团队长期对于越南上述几大行业的发展持乐观态度,也会持续观察行业中的潜在风险,积极为投资者进行更加多元、优质、风险分散的全球资产配置。

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